Standart News

Емил Хърсев, финансист

- Господин Хърсев, в каква фаза на кризата сме?
- Намираме се в депресия. Тя ще продължи поне още две години. Вероятно ще има бавно и колебливо нарастване на икономиката в рамките на 2% годишно. Ще е така, докато световната икономика не се възстанови. Очевидно е, че не падаме.
- Финансовият министър Дянков заяви намерение за намаляване на ДДС. Как такава промяна би повлияла върху икономиката?
- Не мисля, че е намерение. Това е светла мечта и е хубаво да имаме подобни стремежи за по-добро бъдеще. Намерение означава да има законопроект, одобрен от Министерския съвет и внесен в парламента. Да, хубаво е да се намали. Само че държава, която има своите предстоящи плащания, която има бюджетен дефицит, която има и фискален резерв, но вече минимален, която сериозно се замисля за емисия на облигационен заем на световните пазари, тази държава да намали ДДС, според мен би било груба грешка. Трябва да се създаде реална икономическа възможност това да стане и моето изчисление показва, че е нужно да има поне 4% ръст на икономиката.
- При стопяващия се фискален резерв погледите се насочиха към Сребърния фонд. Според вас какво да се прави с тези пари?
- Едни и същи въпроси се задават от десетки хора и никъде не се получава дискусия. Ако погледнем внимателно структурата, наречена Сребърен фонд, няма как да не забележим факта, че по закон е забранено тя да се управлява ефективно. Такова е отношението и към други държавни средства. Законодателната рамка ни натиква в схемата "болен здрав носи". Ако задам въпроса трябва ли парите от Сребърния фонд да се подарят, за да финансират германската икономика при нулеви лихви за нас, вероятно никой не би се съгласил да ги дадем даром. А ние го правим, откакто Сребърният фонд е създаден. Той трябва да се управлява като фонд, а това става по определени начини, които финансовата наука е разработила. Става въпрос за избор на предела на риск, за желаното ниво на сигурност и оттам насетне започва да се гради портфейлът. Определя се колко процента от него ще са в касова наличност и незабавна ликвидност, каква ще е първичната ликвидност, прави се диверсификация по отрасли и инструменти. Изгражда се структура, започва избор на конкретни инструменти, а те са твърде много на пазара. При избора на валутата се определя дали ще има диверсификация "евро-долар-йена". Но трябва да се постави ясна задача и после всичко да се пресмята. Както се изчислява устойчивостта на една сграда, така се изчислява и един финансов фонд. Тогава задължително една част от него, а това са средствата за т. нар. вторична ликвидност на инвестиционния фонд, се влага в ДЦК с достатъчно висок рейтинг. Те трябва да отговарят на условията за инвестиции и да имат ликвиден пазар, за да може бързо и евтино да се обърнат в пари. Една част така или иначе ще е в ДЦК, каква и колко - се пресмята.
- Кога инвеститорите ще преодолеят страха и отново ще видят възможности в България?
- Ще преодолеят страха, когато видят възможностите, т. е. когато лакомията им стане повече от страха. Това са двата фактора, които движат пазарите, и въпросът е кое е повече: дали са по-лакоми, или са по страхливи. Сега са по-страхливи. Но в един момент ще им се прииска "лапкане" и ще хукнат.
- В коя ниша ще е следващото "лапкане"?
- Недвижимите имоти са класически сегмент, в който се концентрират вложенията при всеки възходящ пазар, тъй като се очаква да стават все по-скъпи. А кои ще са другите сектори, зависи кои ще се възстановят най-бързо от депресията и ще тръгнат нагоре. Не можем да се представим структурата на света след депресията, тъй като тя е в период на преструктуриране.  
- Като финансист в какво съветвате да се инвестира?
- Само в нещо, което човек знае къде може да го продаде, и да е сигурен, че ще спечели. В ситуация на депресия с колкото повече финансов ресурс разполагате, толкова по-добри възможности може да намерите при разлагането на губещите бизнеси, така и когато настъпи фазата на подем. По време на депресия се получават изключителни възможности. Тогава падат цени, на безценица се разпродават активи на фалиращи предприятия. Но трябва да има налична ликвидност.  В този период обаче всеки трябва да е много внимателен, тъй като е на крачка и от голямата сделка, и от страшния провал.
(Цялото интервю четете в списание "Икономика")